介绍
1、在2019年10月的货币政策声明中，新加坡金融管理局略微降低了新加坡元的名义有效汇率指数(S$NEER)的升值率，但是政策范围宽度和中心水平没有变化。在通货膨胀压力减弱的情况下，新加坡金融管理局对政策立场的衡量调整也被认为是适当的。
2、在2019年10月至2020年1月下旬之间，由于美元疲软，新加坡元的名义有效汇率指数徘徊在政策区间的上限附近。从那以后，新加坡元的名义有效汇率指数随着通货膨胀率下降和经济增长急剧下滑而下降，当前水平略低于政策区间中位。
3、在此期间，由于美元伦敦银行同业拆借利率下降之后，基于新加坡元的新加坡银行同业拆借利率（三个月）从2019年10月的1.8％降至2020年3月底的约1.0％。
观点&见解
4、新型冠状病毒一起加剧了新加坡和全球经济活动验证萎缩，导致供应链中断，许多国家开始实施出行限制、需求也出现突然下降。2020年，新加坡经济将进入衰退，GDP增长预计为-4％至-1％。因此，通货紧缩压力有可能会进一步扩大，同时由于生产和运输中断可能会使某些进口商品的价格出现上涨。因此，新加坡金融管理局正在将新加坡金融管理局核心通货膨胀率和所有商品消费者物价指数（CPI-All Items）的2020年预测范围降低至-1至0％。
增长背景与展望
5、根据新加坡贸易和工业部3月26日发布的预先估算，新加坡经济在上一季度增长1.0％之后，在2020年第一季度同比收缩2.2％。同时，新加坡GDP在2019年第四季度增长了0.6％，但根据季度季节性调整之后急剧下降了10.6％。
6、新加坡境内外新冠病毒疫情的爆发给更广泛的经济活动带来了压力，其中与旅游相关的行业，如航空和旅游业，受到的打击最大。因为受到社会疏离措施和不确定性加剧，面向消费者的行业领域也受到严重影响。2020年第一季度的建筑活动也有所下降，部分原因是由于建筑工人和原材料流入的中断。此外，新加坡制造业连续第四个季度出现萎缩，除生物医学和精密工程行业外，大多数细分市场均表现疲弱。
7、展望未来，鉴于大多数新加坡主要贸易伙伴的经济活动都受到了严重影响，预计全球GDP增长将在2020年上半年出现停滞甚至萎缩。尽管中国显示出恢复正常的迹象，但持续不断的新冠病毒疫情爆发浪潮将继续抑制今年上半年、以及之后的全球经济增长。虽然许多主要经济体的财政、货币和监管支持将尽力减轻经济影响，但不太可能改变这种疲软的前景。总体而言，不确定性仍然存在，全球经济的复苏将取决于新冠病毒疫情发展情况、以及政策反应的有效性。
8、在这种背景下，新加坡经济预计将会在2020年出现萎缩。在全球和新加坡地区内的新冠病毒疫情得到有效遏制之前，与旅游有关行业和面向消费者的行业都将持续受到影响。另外，与贸易有关的行业增长也将受到外部需求下降和供应链中断的影响，而金融、保险、信息和通信等现代服务同样会受到商业活动和投资总体放缓的影响。
9、目前，新加坡GDP增长预计为-4至-1％，这将导致负产出缺口显着扩大。新加坡国内要素市场的疲软也因为引起经济通缩压力。
通货膨胀趋势与展望
10、新加坡金融管理局核心通货膨胀率（MAS Core Inflation）——不包括住宿和私人道路运输成本——出现下降，2019年下半年为0.6％，2020年1月至2020年2月平均值为0.1％。出现这种情况的原因是零售商品价格下降、以及政府为降低学前教育和医疗保健成本采取了一系列措施。同一时期，新加坡所有物价指数的通货膨胀率小幅上升至0.6％，反映出私人公路运输成本增加幅度更大，并且自有住房的估算租金也有所回升。
11、在全球不景气的情况下，外部通货膨胀来源可能会在短期内减弱，特别是基准油价在3月份急剧下跌，并有望长期保持低位。但是，全球范围内遏制新冠病毒疫情所采取的措施可能会引起的供应链中断，因此会对进口食品价格造成暂时的上行压力。在新加坡国内方面，随着企业减少招聘，劳动力市场可能会出现一定程度的疲软，预计居民失业率将上升，工资增长将放缓。同时，诸如零售租金之类的非人工成本也会保持在较低水平。疲软的劳动力市场状况和疲弱的消费者信心将抑制成本压力，也会在一定程度上传递给消费者的价格。
12、在消费者价格指数的非核心部分内，由于住房需求的减少与海外工人流入的减少，计租金将基本持平。由于家庭更为谨慎地对待大量财务支出，因此汽车价格可能基本保持不变。
13、鉴于这些因素，预计到2020年，新加坡金融管理局核心通货膨胀率和CPI所有商品通货膨胀率平均值大约会在-1％至0％。
货币政策
14、2020年，新加坡经济将会出现萎缩。在经济活动水平突然下降之后，GDP增长最终将恢复，但是这次衰退的深度和持续时间存在很大的不确定性。近期和中期，新加坡金融管理局核心通货膨胀率可能仍低于历史平均水平。
15、随着宏观经济状况的恶化和对前景的预期减弱，新加坡元的名义有效汇率指数已贬值至略低于政策区间中点的水平。
16、新加坡金融管理局将从新加坡元名义有效汇率指数的现行水平开始，在政策范围采用0升值率，政策范围的宽度将保持不变。因此，该政策决定将新加坡元名义有效汇率指数维持在当前水平，从而为贸易加权汇率提供了稳定性。
17、这种稳定的货币政策立场也反映出财政政策在减轻新冠病毒疫情对经济方面的影响。3月26日，新加坡副总理兼财政部长在国会发表2020年追加预算案声明，宣布推出总值超过480亿新元的援助措施，加上上个月财政预算案声明中拨出的64亿新元，共拨出近550亿新元帮助国人应对冠病疫情，此次追加预算案声明命名为“坚韧团结配套”（Resilience Budget），有助于企业保留工作、技能和专有技术与能力。同时，新加坡金融管理局的货币市场运营也将为金融系统提供足够的流动性，货币政策将作为补充，并确保中期价格稳定。
18、新加坡金融管理局将继续对经济和金融市场的发展保持警惕，并随时准备遏制新加坡元汇率的过度波动。（金色财经）
